Investing.com — Fitch Ratings, Perşembe günü BAE Systems plc’nin (BAE) Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ve kıdemli teminatsız borç notlarını ’BBB+’dan ’A-’ye yükseltirken, görünümü stabil olarak korudu. Kısa vadeli IDR notu ’F1’ olarak teyit edildi.
Not yükseltme kararı, Fitch’in BAE’nin kârlılığının ve serbest nakit akışı (FCF) üretiminin rekor seviyedeki sipariş portföyü ve gelişen iş profili sayesinde artacağı beklentisine dayanıyor. Fitch, bu iyileşmelerin sürdürülebilir olacağını ve temel oranların ’A-’ notuyla uyumlu hale geleceğini öngörüyor. Kurum ayrıca, BAE’nin istikrarlı finansal politikasının ve sağlam sermaye yapısının, kârlılık ve nakit akışındaki iyileşmeyi desteklemeye devam edeceğini bekliyor.
Bununla birlikte, BAE’nin notu, küresel savunma sektöründeki lider konumunu, güçlü gelir görünürlüğünü ve sağlam coğrafi ve ürün çeşitlendirmesini yansıtıyor. Şirketin önemli uluslararası savunma programlarına kritik katkısı da sektör risklerini azaltmada önemli bir rol oynuyor.
Fitch, BAE’nin FCF marjlarının 2025 ve 2026’da en az %4 seviyesinde güçlü olacağını, ardından sürdürülebilir bir şekilde %5’in üzerine çıkacağını tahmin ediyor. Bu seviye, havacılık ve savunma sektörü için ’A’ not kategorisiyle tutarlıdır. FCF marjlarının gücü, BAE’nin artan temel kârlılığı, istikrarlı işletme sermayesi akışları, güçlü yatırım harcamaları emme kapasitesi ve ılımlı temettü politikası tarafından destekleniyor.
Bu arada, BAE’nin EBITDA marjının, rekor sipariş portföyünün etkin yönetimi ve gelişmiş operasyonel verimlilikler sayesinde orta vadede kademeli olarak %14’e yükselmesi bekleniyor. Bu büyüme, elektronik sistemler bölümü kârlılığındaki güçlü genişleme ile siber ve istihbarat ve denizcilik bölümlerindeki daha mütevazı büyüme tarafından desteklenecek.
BAE, mükemmel likidite ve uzun vadeli borç vade profili ile sağlam bir sermaye yapısı sürdürüyor. Fitch, daha güçlü EBITDA üretimi ve 2025 tahvil vadesinin geri ödenmesiyle 2025 yılı sonunda EBITDA brüt ve net kaldıracının sırasıyla yaklaşık 2x ve 1,5x seviyesine ulaşmasını bekliyor.
Sonuç olarak, BAE’nin 2023 sonundaki 70 milyar GBP’den 2024 sonunda 78 milyar GBP’ye yükselen rekor sipariş portföyü, orta ve uzun vadede güçlü gelir görünürlüğünü destekliyor. Şirketin sağlıklı çeşitlendirmesi ve ABD, İngiltere, AB, Suudi Arabistan ve Avustralya gibi kilit pazarlardaki uzun vadeli savunma programlarındaki kritik konumu ve ortak girişimleri, küresel savunma harcamalarındaki genel güçlü büyümeden faydalanmasını sağlıyor.
Fitch, BAE’nin uzun süredir devam eden hissedar getirisi ve yatırım stratejisine bağlı kalırken güçlü bir bilanço sürdürmeye devam etmesini bekliyor. Bu strateji, Ar-Ge yatırımları yoluyla organik büyüme, satın almalar ve temettüler ve hisse geri alımları yoluyla hissedar getirileri içeriyor.
Buna rağmen, akran analizi açısından BAE, Lockheed Martin Corporation (A/Stabil) ve Northrop Grumman Corporation (BBB+/Stabil) gibi ABD’li rakiplerinin çoğundan daha iyi coğrafi çeşitlendirmeye sahip. BAE’nin EBITDA kaldıracının, orta vadede Lockheed Martin’inkiyle yakınsarken, çoğu rakibinden biraz daha iyi olması öngörülüyor.
Fitch’in temel varsayımları arasında 2028’e kadar ortalama %8 gelir büyümesi, 2028’e kadar tutarlı bir şekilde %12,5-%14 arasında EBITDA marjı, 2028’e kadar gelirin %4’ü seviyesinde istikrarlı yıllık yatırım harcamaları ve kârlılıkla uyumlu olarak temettü ödemelerinde kademeli artış yer alıyor.
Bununla birlikte, negatif bir not eylemine veya not düşürmeye yol açabilecek potansiyel faktörler arasında EBITDA kaldıracının ve EBITDA net kaldıracının sırasıyla 2,5x ve 2x’in üzerinde sürdürülmesi, sipariş portföyü/gelir oranının 2,0x’in altında sürdürülmesiyle azalan gelir görünürlüğü ve FCF marjının %5’in altında sürdürülmesi bulunuyor. Buna karşılık, pozitif bir not eylemine veya not yükseltmeye yol açabilecek faktörler arasında EBITDA kaldıracının ve EBITDA net kaldıracının sırasıyla 2x ve 1,5x’in altında sürdürülmesi, EBITDA marjının %15’in üzerinde sürdürülmesi ve FCF marjının %6’nın üzerinde sürdürülmesi yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
