Helvetia-Baloise birleşmesi maliyet sinerjileriyle temettüyü %20 artıracak: Kepler Cheuvreux
Investing.com — Kepler Cheuvreux Pazartesi tarihli notunda, Helvetia Holding AG (SIX:HELN) ve Baloise Holding AG (SIX:BALN) birleşmesinin İsviçre’nin ikinci en büyük sigortacısını oluşturacağını belirtti. Bu birleşme yerel pazarı yeniden şekillendirecek ve yeni Helvetia-Baloise Grubu’nun temettüsünü 2029 yılına kadar %20 artıracak.
Aracı kurum, HBAN olarak anılan birleşik şirketin “yerel pazarı yeniden şekillendireceğini, %19 pazar payına sahip İsviçre’nin ikinci en büyük sigortacısını ve çeşitlendirilmiş kazanç kaynaklarını oluşturacağını” ifade etti.
HBAN’ın tüm pazarlarda toplam yaklaşık 20 milyar İsviçre Frangı prim üretmesi öngörülüyor.
Kepler Cheuvreux, yönetimin “beklenen Helvetia-Baloise birleşmesinden 350 milyon İsviçre Frangı maliyet sinerjisi (vergi ve poliçe sahibi katılımı sonrası net 220 milyon İsviçre Frangı)” öngördüğünü belirtti. Aracı kurum bunu “son derece ulaşılabilir” olarak tanımladı.
Aracı kurum, 550 milyon İsviçre Frangı entegrasyon maliyetlerinin 2026 ve 2027’de ön yüklemeli olması beklendiğini, “sinerjilerin %80’inin 2028 yılına kadar gerçekleşeceğini ve 2029 yılına kadar hisse başına kazançta yaklaşık %15 artış sağlayacağını” belirtti.
2029 yılına kadar öngörülen %20’lik temettü artışı, entegrasyon aşamasında yaklaşık %6’lık yıllık temettü büyümesinin korunmasına ek olarak geliyor.
Aracı kurum, HBAN’ın düzeltilmiş özkaynak getirisinin, sinerjiler gerçekleştikçe yaklaşık %17-18’e yükseleceğini ekledi.
Helvetia-Baloise’in kazanç profilinin rakiplerinden daha hızlı genişlemesi öngörülüyor. Şirketin faaliyet kârının 2025-2028 arasında %7,4’lük bileşik yıllık büyüme oranıyla artması beklenirken, Swiss Life için bu oran %4,3. Kepler Cheuvreux, hayat dışı operasyonların HBAN primlerinin %52’sini oluştururken, hayat sigortasının %42 ve ücrete dayalı hizmetlerin %6 pay alacağını belirterek ana büyüme motoru olacağını söyledi.
Aracı kurum şöyle dedi: “Helvetia ve Baloise arasındaki yaklaşan birleşme, daha geniş kazanç kaynaklarına sahip karma bir sigortacı oluşturarak sektör manzarasını yeniden şekillendirecek.”
HBAN’ın hayat dışı işkolu şimdiden iyileşme gösterdi. 2025’in ilk yarısında birleşik rasyosu 2024’e göre 1,9 puan iyileşti.
Kepler Cheuvreux, grubun temel birleşik rasyosunun 2027’ye kadar 2,6 puan iyileşmesini bekliyor. Bu iyileşme daha iyi hasar yönetimi ve operasyonel verimlilikle desteklenecek.
Değerleme açısından, firma HBAN için “al” tavsiyesi verdi. Hedef fiyatı 236 İsviçre Frangı, mevcut fiyatı 199,9 İsviçre Frangı olan hisse için %18 yükseliş potansiyeli öngörüyor.
HBAN, 2026 düzeltilmiş F/K oranı 17,7 ve %4,1 temettü getirisi sunuyor. Karşılaştırma olarak, Swiss Life için “tut” tavsiyesi verilirken 2026 F/K oranı 18,2 ve %4,4 getiri öngörülüyor. Zurich için ise “azalt” tavsiyesi ile 14,6 F/K ve %5,6 getiri bekleniyor.
Kepler Cheuvreux, HBAN’ın “350 milyon İsviçre Frangı sinerji hedefinin, hem Helvetia hem de Baloise tarafından halihazırda öngörülen yaklaşık 300 milyon İsviçre Frangı verimlilik programlarına ek olduğunu” belirtti.
Aracı kurum, sinerjilerin yaklaşık üçte ikisinin işgücü örtüşmesinden geleceğini belirtti. “Örtüşme esas olarak İsviçre’de, ardından Almanya’da bulunuyor. Bu iki ülke işgücünün yaklaşık %50’sini kapsıyor ve Caser hariç tutulduğunda bu oran yaklaşık %70’e yükseliyor.” Sinerjilerin üçte biri ise BT ve yönetim tasarruflarından gelecek.
Aracı kurum, İsviçre sigorta pazarını “ölçek odaklı dönüşüm ve ücrete dayalı büyümeyle tanımlanan yeni bir aşamaya giriyor” olarak tanımladı.
Kepler Cheuvreux, Swiss Life’ın %21 pay ile pazar lideri olmaya devam ettiğini ve ücret odaklı, sermaye yoğunluğu düşük işlere odaklandığını belirtirken, HBAN’ın satın alma, teknoloji ve reasürans alanlarında daha büyük ölçekten yararlanacağını ifade etti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
