Investing.com — Moody’s Ratings, Bolivya Hükümeti’nin uzun vadeli yerel ve yabancı para birimi ihraççı ve kıdemli teminatsız borç notlarını Caa3’ten Ca’ya düşürürken, görünümü stabil olarak korudu. 17 Nisan 2025 tarihinde açıklanan bu not indirimi, çok zayıf yönetişimin ödemeler dengesi krizi ve devlet temerrüdü riskini artırmasından kaynaklanıyor.
Hükümet şimdi sınırlı döviz kaynaklarını ya dış borç faiz ödemelerine ya da yakıt dahil gerekli ithalata ayırma ve aynı zamanda bolivianonun sabit döviz kurunu koruma konusunda zor bir kararla karşı karşıya. Bolivya’nın iktidar partisi Movimiento al Socialismo (MAS) içindeki derin bölünmelerden kaynaklanan siyasi istikrarsızlık, hükümetin politika etkinliğini önemli ölçüde zayıflattı ve çok düşük döviz rezervlerini stabilize etme ve ekonomik ve finansal koşullardaki süregelen bozulmayı durdurma yeteneğini kısıtladı.
Stabil görünüm, Moody’s’in Ca not seviyesinde Bolivya’nın kredi profiline ilişkin yukarı ve aşağı yönlü risklerin dengeli kaldığı görüşünü yansıtıyor. Çok taraflı kalkınma kurumlarından gelecek sert para birimi kredi ödemelerinin potansiyeli, Bolivya’nın dış borç yükümlülüklerinin nispeten elverişli yapısıyla birleştiğinde, mevcut kısa vadeli kredi baskılarının bir kısmını hafifletmeye yardımcı olacak. Bununla birlikte, Moody’s sürdürülebilir çok düşük döviz rezervi seviyeleri, hidrokarbon sektöründeki zayıf üretim seviyeleri ve çok yüksek iç siyasi risk dahil olmak üzere önemli kredi zorluklarının devam etmesini bekliyor.
Bolivya’nın yerel ve yabancı para birimi ülke tavanları sırasıyla Caa1 ve Caa2’den Caa2 ve Caa3’e düşürüldü. Yerel para birimi tavanı ile devlet notu arasındaki iki kademelik fark, siyasi riskleri, zayıf kurumları ve ekonomideki önemli hükümet ayak izini yansıtıyor. Yabancı para birimi ile yerel para birimi tavanı arasındaki bir kademelik fark, kalıcı ödemeler dengesi baskıları, sermaye kaçışı riskleri ve çok düşük politika etkinliği göz önüne alındığında önemli transfer ve konvertibilite risklerini yansıtıyor.
Bolivya’nın notlarının Caa3’ten Ca’ya düşürülmesi, Moody’s’in likit döviz rezervlerindeki devam eden keskin düşüşün yönlendirdiği dış likidite baskılarının akut seviyelere ulaştığı ve bir ödemeler dengesi krizini tehdit ettiği değerlendirmesini yansıtıyor. 2024 yılı sonunda, likit döviz rezervleri Mayıs 2024’teki 316 milyon dolardan ve 2014 sonundaki 13,2 milyar dolardan (GSYİH’nin %40’ı) çok keskin bir şekilde yaklaşık 50 milyon dolara (GSYİH’nin %1’inden az) düştü.
Son on yılda (2015-2024) sırasıyla GSYİH’nin yaklaşık %7,3’ü ve %2,6’sı oranında seyreden kalıcı mali ve cari açıklar, Bolivya’nın bir zamanlar bol olan döviz rezervi tamponunu neredeyse tüketmiştir. Rezervlerdeki azalma, kısmen hidrokarbon ihracatındaki yapısal düşüşte kendini gösteren çok zayıf yönetişimi yansıtıyor. Bu ihracat etkin bir şekilde tükenmiş durumda ve hükümetin yakıt ithalatına sübvansiyonu hem mali açıkları hem de döviz rezervlerini olumsuz etkilemeye devam ediyor.
Enflasyon 2025 yılında, ekonomideki sert para birimi kıtlığının bolivianonun gayri resmi döviz kurunu etkilemesiyle yükseldi. Mart 2025 itibarıyla, yıllık enflasyon Nisan 2024’teki yaklaşık %3,5’ten %14,6’ya ulaştı.
Bolivya’nın iktidar partisi MAS içindeki derin bölünmelerden kaynaklanan siyasi karmaşa, hükümetin politika etkinliğini önemli ölçüde zayıflattı ve döviz rezervlerindeki düşüşü ve ekonomik ve finansal koşullardaki süregelen bozulmayı stabilize etme yeteneğini kısıtladı. MAS içinde Cumhurbaşkanı Arce destekçileri ile eski Cumhurbaşkanı Morales destekçileri arasındaki çatışmalar, Moody’s’in son not işleminden bu yana önemli ölçüde tırmandı ve yönetişimi ve politika etkinliğini önemli ölçüde zayıflattı.
Nisan 2025 itibarıyla Inter-American Development Bank (Aaa stabil) ve Corporacion Andina de Fomento (CAF, Aa3 stabil) dahil olmak üzere yaklaşık 1,7 milyar dolara ulaşan bekleyen çok taraflı kalkınma kredilerinin ödenmesi, sonunda Bolivya’nın döviz rezervlerini desteklemeye yardımcı olacak çok ihtiyaç duyulan sert para birimine erişim sağlayacaktır.
Bu potansiyel hafifletici faktörlere rağmen, Moody’s sürdürülebilir çok düşük döviz rezervi seviyeleri, zayıf hidrokarbon sektörü verimliliği ve yüksek iç siyasi risk dahil olmak üzere önemli kredi zorluklarının devam etmesini bekliyor. Yetkililerin Bolivya’nın döviz kuru sabitlemesini ABD dolarına karşı koruma kararı, hidrokarbon sektöründeki düşen üretim seviyelerinden yapısal olarak daha düşük ihracat kazançları ve olgunlaşan dış borç ödemeleriyle birleştiğinde, döviz rezervleri üzerindeki baskıyı sürdürecektir.
Bolivya’nın ESG Kredi Etki Puanı CIS-5’tir, bu da devlet notunun ESG risk maruziyetleri mevcut olmasaydı olacağından daha düşük olduğunu ve olumsuz etkinin CIS-4 olarak puanlanan ihraççılardan daha belirgin olduğunu gösteriyor. Bolivya için bu, not üzerinde önemli ölçüde ağırlığı olan çok zayıf yönetişim profilini yansıtıyor.
Politika yapıcılar likit döviz rezervlerinde sürdürülebilir bir artışı teşvik eden ve dış ve mali dengesizlikleri önemli ölçüde azaltmada etkili olan politika önlemlerini uygulayabilirlerse notlar yükseltilebilir. Alternatif olarak, yetkililer döviz rezervlerindeki daha fazla önemli düşüşleri ve dış ve hükümet likidite baskılarının kötüleşmesini önleyemezlerse, bu da %65’i aşan kayıplarla sonuçlanacak bir temerrüt veya borç yeniden yapılandırma olasılığını artırırsa notlar düşürülecektir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
